伦铜电3期货，2023全国各地梳理细化疫情防控措施落实

伦铜电3期货转期观点:疫情及避险情绪冲击市场,铜价偏弱震荡

疫情持续,终端需求疲弱。上周伦铜以累库为主,但库存量仍明显高于历史同期。分地区来看,亚欧盘库存攀升至266025公吨,而国内消费及库存整体偏低,铜价偏弱震荡。疫情爆发,中国香港和欧美各国受疫情影响,伦铜库存小幅积累,本周伦铜库存再次回升至116025公吨。库存拐点在去年12月中旬爆发,后疫情缓解后恢复至略低于正常水平,伦铜库存维持减少。此外,美国企业在新冠病毒大流行期间回购和美债发行之前,均减持美债,因此在本次疫情爆发前,美国股市及铜价均出现了较大幅度下滑。疫情所带来的经济下行压力和金融市场流动性过剩对铜价形成较大的压制。铜价偏弱震荡。

疫苗发展带来不确定性,铜价偏弱震荡

疫情影响下,全球股市及大宗商品市场震荡下行,其中油价、有色金属、煤炭等油价下跌。近期欧美股市及大宗商品普遍下滑,铜价也有所下调,但伦铜未能突破前期的高点。疫情对铜价的影响在短期内难以显现。

疫情影响下,全球经济疲弱,需求疲弱,铜价偏弱震荡。美联储将在1月加息,全球主要经济体复苏步伐放缓,近期美股及大宗商品大幅下挫,虽然美联储货币政策宽松仍支撑铜价,但由于投资者对于美联储2月加息的预期仍然存在,未来全球经济疲弱可能会导致铜价下行压力较大。

美元强势压制铜价

受美联储加息预期、美元流动性收紧以及美元走强等因素影响,铜价于12月下旬持续走低,12月底一度跌至6200美元/吨,但随着美联储加息预期逐步增强,美元指数强势走高,铜价进一步回落。2021年12月,美元指数一度升破98,最低下探至92.7,创2020年5月来新低,12月中旬跌至93.64,随后回升至96.68,不过整体仍处于年内高位。2021年以来,美元指数整体处于振荡上行阶段,期间不断走强,但全球疫情爆发引发的封锁使得市场避险情绪升温,大宗商品价格大幅回落,近期铜价回落幅度也明显大于其他商品。

在国内经济疲弱的背景下,以铁矿石为代表的黑色系节节节败退,铜价继续下行,沪铜跌破9000元/吨整数关口,创近7年新低,2021年11月22日以来首次跌破9000元/吨。上期所数据显示,截至2021年11月25日,上期所铜库存较上一周增加14325吨至114.85万吨。我们认为,全球疫情对于经济的影响仍然存在,工业品短期难以摆脱弱势,铜价弱势格局难改。

电网投资同比增加,铜材消费疲弱

在房地产市场低迷的背景下,房地产投资出现大幅回落,从而拖累铜需求。我们认为,2021年房地产投资增速明显放缓,家电行业仍在拖累铜消费。2021年10月,中国商品房销售面积为96.88万平方米,同比下降3.3%;新屋销售面积为84.25万平方米,同比下降5.2%。房地产投资增速明显放缓的原因在于,房地产投资大幅回落,而居民房屋新开工面积较2020年10月大幅增加40%。从销售金额来看,房屋新开工面积为156.83万平方米,较2020年10月增加9.7%;